米兰体育官网登录入口-阿什拉夫将第5次对战老东家皇马，此前仅1胜3负

　　导读

　　燃爆了！万科大宗交易平台成交121亿，4.4亿股，买方营业部均为国泰君安广州黄埔大道营业部。

随即中国恒大承认自己就是买家，在港交所发布公告称，从2016年11月18日截至2016年11月29日，本公司透过其附属公司在市场上及透过大宗交易收购共509831223股万科A股，占万科于本公布日期的已发行股本总额约4.62%。连同前收购，本公司于本公布日期共持有1553210974股万科A股，占万科已发行股本总额约14.07%。截至本公布日期，本收购及前收购总代价为人民币362.73亿元。

恒大意在控股万科

据目前的公开持股信息来看，宝能系持股25.40%，华润持股15.24%，安邦持股约为6.18%，金鹏、德赢1号两个资管计划持股7.12%。

三笔大宗交易，由于持股5%以上的股东减持必须公告，因此排除了华润、宝能、安邦，只可能是国家队，但国家队手里的货也不够，证金只有3.19亿股，三季报显示减持了1115万股，可见去意已绝，这次出清了。

还有的可能是来自万科的资管计划，这意味着王石-郁亮代表的管理层认可了恒大的入局。对比前者对宝能的态度，与老东家华润的口水战，万科很可能接受了恒大。恒大的白马骑士扮演的非常漂亮！

目前分析局面：安邦一直静静做财务投资者，宝能想入主被王石遏阻，这两个都是保险资金及高息理财，运用的是高杠杆，最终是为了财务收益。但价格公道的条件下，不排除其中之一甚至两家脱手出局，让恒大顺利入局董事会。三赢！

　　这一切，都在老毛君（WX号：mao-talk）的计算之中，参见2016-8-4文章《前文半路杀出个许家印》，万科这个局，可谓算无遗策，料事如神！

我说过上半年的地产股有点像去年下半年的白酒，基本面开始复苏，但股价还处于下跌和盘整阶段。而年中房地产业的销售数据普遍亮眼，当市场开始醒悟时，便会启动价值修复。只不过这车市场的觉悟是由野蛮人的举牌敲醒的，开始是宝能，后来是恒大，金融资本、产业资本的频频举牌购并才让市场游资和散户发现，噢，原来这块资产被低估了！

万科，这只曾被市场冷落的大笨象，被巨无霸资金的关照下，被炒成了庄股。这就是上篇“风在大蓝筹”的要义！

王石只能就范

王石没有选择。董事长含辛茹苦创业，谁让你去年把市值搞得那么低？让怎么把45%左右的股权落入了野蛮人之手？资本市场只能按游戏规则，只要对方掌握了多数股权就有权改组董事会。王石虽然是万科的创始人，但只要宝能、安邦、恒大拿到了50%以上的股份，联手就有权炒他的鱿鱼。这个错误是在创业之初，就没有把规则或者格局设置好，埋下下了后来易主的伏笔。

王石的选择有三条路：第一，分化瓦解，拉拢对方一派站到自己这边；第二，出钱收购对方的股份是自己绝对控股；第三，焦土战略，率领部下出走，留一个空壳，另创一个公司二次创业。

第二条路没钱，市场也没那么多货可拿了；第三条路是多输之局，王石-郁亮团队输不起，国家对于万科这种房市与股市的双料龙头，也不允许出任何闪失。别忘了，咱们是社会主义市场经济，领导考虑的是大局。

　　因此，王石只能选择第一条路，拉拢一个最能接受的野蛮人，媾和！名花有主之后，其他的野蛮人，出局！华生当时说对了，其实还是那个局，多了个玩家。

玩家有很多，最大赢家只有一个

恒大迟早吃掉万科，至少许家印比王石年轻得多，耗也能耗到最佳时机。中国房地产的真正龙头诞生了，这就是未来的恒大-万科集团。

恒大是否有价值？

恒大是老朋友了，老毛君（WX号：mao-talk）以前买过，而且是正股+权证，去年借助港股沪港通东风还大赚了一笔呢！现在早已清仓，地产仓位主要换成融创了。其实恒大和融创差不多，都是狼性团队+赌徒精神，高杠杆疯狂高价拿地，豪赌房地产，恒大胃口更大，还加上一个饱受争议的多元化。

港股市场是不喜欢这种激进型公司的，所以估值压的极低，都是按破产价估值的。恒大最大的风险是财务杠杆和多元化，作为激进型的狼性公司，高杠杆，而且不吝于高息借贷，前两年有高达12%的，去年的5%-10%，其中包括争议较大的永续债。恒大自2013年开始发行“永续债”，2015年永续债规模达到750亿元。在财务处理上，恒大把“永续债”列入永久资本工具，充当公司净资产，2015年，恒大净资产1421亿元中，永续债就占了750亿元。恒大表面上的净资产是恒大借来的“债”，然后计为资产，再继续借贷加杠杆。恒大的净资产实际上是有水分的。

永续债：它并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。永续债券一般仅限于政府债券，而且是在不得已的情况下才采用。

恒大的杠杆也是极为恐怖。2015年，恒大总负债6148亿元，其中流动负债4566.81亿元，非流动负债1582.12亿元，资产负债率为81.22%，刨去预收款也有70%多。2015年，恒大光利息支出就高达195亿元。

由于近年来致力于多元化扩张，恒大冰泉、恒大足球都是烧钱的项目，恒大的现金链是较为紧张的。2015年5月，恒大打算折让8-10%向部分机构投资者配股，不巧碰上股市暴跌，机构投资者仅认购三分之一，配股价最终定位5.67，较收盘价折让18%，都发不出去。

投资恒大算是风险投资，目前不算贵，但也不是没风险，就看会不会破产？目前看破产的概率不大，恒大马上借壳回归A股，融资会大开便利；估计恒大最终会收了万科，万科账上的千亿资金也会有补血之功。

　　关键是，许老板玩足球，政商关系很深，too big to fail。

如果鲸吞万科，恒大-万科集团就是绝对的中国地产NO.1，保利、融创、碧桂园，当地产一哥的野心只能成为泡影。不排除我也会择机补回一些恒大，这是一个胜率较高的下注，属于风险投资，不属于价值投资。

（利益关系声明：目前本人不持有万科及恒大的仓位，对涉及个股无利益关系。本文仅在分析事实与思路，不构成投资建议，买者当心，盈亏自负）

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